遠見: 香港靄華鎖定台灣富豪，布局不動產債權的背後盤算？

靄華押業主席陳啟豪（左）、PACM柏衛資本集團董事總經理吳旨賢（右）共同接受《遠見》專訪。

這是香港靄華集團首度把業務範圍延伸至海外，因此意義非凡。而台灣作為海外路演首站，靄華相中台灣的哪些市場潛力？

總募集百億台幣，門檻最低1.5億元

坐在台北101大樓的共享辦公室，陳啟豪特別撥出時間，與吳旨賢共同接受《遠見》專訪。

6月初，靄華押業與柏衛資本甫簽定備忘錄，攜手籌組投資基金，主題是房地產私募信貸投資，而其投資策略包括：資產支持的直接借貸、不良債權收購、收購融資、優先級融資、項目融資、過橋融資及其他債務相關業務。

相對於股票、債券及現金以外，這檔基金屬於另類投資，預期募集規模最高達3億美元（近百億新台幣），預定年化報酬率則鎖定在12％；目標客戶群是金融機構法人、高資產專業投資人。目前募資進度已達三分之一，而投資人要進場取得門票，門檻是500萬美元，也就是約1.5億新台幣。

靄華押業是一家香港首間上市的當舖集團，創立近50年，主要業務內容包括典當貸款及按揭抵押貸款（以房地產等實物資產或有價證券、契約等作抵押）。2013年3月12日正式於香港交易所主板掛牌，是首間本地上市的當舖。

而柏衛資本集團是一家位於香港的國際房地産私募信貸投資管理公司，專門在成熟市場中尋找不良資產或特殊情况投資機遇，項目遍布香港、澳洲、英國及加拿大。

陳啟豪雖然承接父親家業，從小在當鋪裡打滾，但他在英國主修土木工程，家族也長期做不動產投資，因此頗有涉獵；在靄華的營運業務中，目前也有一塊領域是房地產的按揭抵押貸款，營收已大過當鋪本業。

靄華上市10週年的成長新曲線

「過去，我們只有利息收入，現在也希望可以增加手續費等管理上的固定收入，以維持穩健收益。」陳啟豪指出，靄華過去從未發生流動性等財務危機，更累積長久信譽；對他來說，正好是在上市10週年之際展開新業務，因此也希望能為集團開展第二成長曲線。

靄華押業在這檔基金扮演的角色，不但自己是投資人，也充當客源渠道。

陳啟豪觀察，房地產私募信貸投資在全球經濟快速增長中，已成為快速增長的市場。而靄華處理不動產債權融資經驗嫻熟，他過去也和台灣金融機構因融資有互動，相信這市場大有可為。

房地產私募債權基金目前遍布香港、加拿大及歐洲，是針對固定收益穩定配息的產品。

「我們的DNA都是債權出身，所以相當保守，我們不想虧也沒虧過投資人的錢。」過往在私人銀行任職過的吳旨賢，觀察到台灣投資人、保險基金及法人機構偏好固定收益商品，所以這次雙方合作時來探路，所拜訪的金融機構也反應出奇熱烈，柏衛一號基金是在2019年成立，規模最高峰曾達2.5億美元（約新台幣75億元）。

吳旨賢透露，柏衛一號基金「一筆壞帳都沒有！」內部報酬率（IRR）甚至高達19.8％，之能做到高回報，是因為團隊會把潛在價值估算出，再透過管理去推高報酬率至少8～10％。舉例來說，套用到二號基金，他的團隊也會向靄華在內的機構買不良債作為項目，其中有兩個選擇，一是幫客戶再重組為貸款或者是拍賣抵押物。

「我們專家團隊善於估價、管理，可以評斷出物件的潛力，挖掘其價值」此時，他認為是個募資合適時機，由於先前量化寬鬆快結束前，一些主權基金都呈現虧損，相對地法人、專業投資人及家族辦公室會想得到較高的回報，也就轉投房地產私募債權基金。

他也觀察目前的金融市場，過去有些做生意或擁有房地產的業主，有愈來愈多人現在正好面臨生存臨界點，但他們又看好未來一年經濟會變好，因此想留在場內先度過難關，這就帶來更多可作為債權投資標的之物件。

台灣財管2.0商機，瞄準億元資產客戶

只是，相對於台灣正好發生imB借貸平台爭議，擔不擔心被捲入或誤解？兩人相對地從容以待，「我們這次拜訪幾家金融機構，許多都是5分鐘內就馬上聽懂，沒有顧慮！」

相對於全球房市開始進入盤整期，吳旨賢指出，相較香港有不少房地產投資者、地產發展商也來投，表達高度興趣，這也代表投資人自己必定也需要做過功課，並慎選專業有牌照的團隊。

而從其將台灣作為海外路演首站、探水溫的路上，陳啟豪和吳旨賢也看好針對億元資產客戶的「財管2.0方案」所創造的財富管理商機。

接下來是否會有更多資產管理團隊瞄準台灣市場，值得觀察。

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